羽则专栏：阿森纳的还贷之路

在娱乐主义至上的今天，阿森纳似乎是足球段子手们最爱的题材。也许每个球迷都非常熟悉争四、卖队长、温差签、亿存息这样的嬉笑字眼，却没有多少人了解枪手在偿还贷款上的辛酸。酋长球场正式启用将满十年，当初的贷款究竟还了多少？手握2亿英镑，为何温格不在转会市场上肆意潇洒？阿森纳漫长的还贷之路，究竟是乌云还是幸福。

【名为4亿贷款的乌云】

有着93年辉煌历史的海布里，见证了兵工厂历史上一个又一个冠军的诞生。即使承载了无数枪手球迷的幸福回忆，阿森纳俱乐部仍然不得不在世纪之交选择离开这片土地。

原因再简单不过，海布里只能容纳3万名观众，尚不及当时最大的竞争对手曼联主场老特拉福德的一半。且不论球场提升影响力带来的间接收益，单就每年的门票收入，阿森纳就落后于曼联近3500万英镑。在足球逐渐变成不计成本的烧钱游戏的大环境之下，继续这样的差距很可能将拉开实力的鸿沟。

1999年，包括温格在内的管理层联名上书董事会，强烈建议将新建一座球场作为阿森纳未来发展的优先事项。温格如此评价这一计划的重要性：“我认为阿森纳确实需要新球场，这是我们长期保持欧洲强队行列的必要条件。”时任执行董事的埃德尔曼也公开表示：“新球场将带给我们巨大的财富，从而让我们成为欧洲领先的球队。”

该计划很快得到了董事会的支持，并于2001年正式向政府提出申请，希望在离海布里不远处的Ashburton Grove兴建一座容量翻倍达到6万人的崭新主场，也就是我们今天看到的酋长球场。

当地政府经过数个月的研究之后批准了这一计划，却因为周围居民向法院提起的上诉而不得不暂时停止。阿森纳俱乐部在法律沟通和安抚人心上做出了大量踏实有效的工作，最终赢得了判决，并在2002年8月的居民集体投票中通过了多数票表决。2003年酋长球场终于正式动工，2006年顺利成为了阿森纳的新主场。

由于并未获得任何来自政府的资金补贴，因此酋长球场完全需要由阿森纳俱乐部独自出资建造。工程最初的估计总价仅为1.5亿英镑，但管理层在开工首月便发现这样的数字远远不够，并立刻将经费预算上升到了3亿。然而，等到球场最终竣工决算时，实际花费的支出已经达到了4.7亿英镑。

4亿多英镑对于任何一个俱乐部来说都充满了危险的味道，长期平稳经营的阿森纳更是如此。想靠自身存钱建球场完全是天方夜谭，向银行贷款几乎是唯一的选择。

2003年4月，阿森纳从以苏格兰皇家银行为首的银行集团获得了2.6亿英镑贷款，当时的贷款年限为14年。短短14年时间还清如此大额的贷款，很可能严重影响俱乐部每年的现金流。当时的阿森纳主席彼得-希尔伍德在股东会陈述中说到：“这个规模的建设工程带来了内在风险，我们必须积极寻求机会延长还贷期。”

于是在2006年，阿森纳通过在公开市场发行债券的方式代替了原本的银行贷款。这些以酋长球场为抵押条件的债券，分为2.1亿的固定利率债券和5000万的浮动利率债券(以国债为基准利率)，实际利率分别为5.14%和5.97%，最长还款期为25年，也就是到2031年才会全部到期，目前仍然在每年稳定还款中。

此外，为了减轻俱乐部的财政压力，阿森纳将原来的主场海布里重建为了公寓。为了完成这一同样规模浩大的工程项目，阿森纳又在2006向银行申请了一笔期限仅为4年的贷款，金额为1.335亿英镑。

尽管这笔1.335亿英镑的短期贷款已经在2010年还清，但酋长球场和海布里公寓两者总计近4亿英镑的债务还是给阿森纳带来了长期且严重的影响。尤其在2006-2010的这四年间，阿森纳光是偿还本金和利息，就需要每年支出5600万英镑左右。

在阿森纳高层的最初预计中，虽然球队预算必然会受到债务影响，但枪手仍然应该可以在与曼联的较量中拿下未来十年至少三个英超冠军，从而平稳过渡到酋长球场的新时代。而出售海布里公寓预期可以得到总共3.5亿英镑的收入，带来的近2亿英镑利润可以迅速帮助枪手在2010年之后回到巅峰。

然而人算不如天算，阿布和曼苏尔的强势到来改变了英超的红色基调，次贷危机的爆发带来了英国房地产市场的萎靡，阿森纳的处境开始变得艰难。

节约，甚至被说成“抠门”，成为了球迷们贴给阿森纳的标签。

【严格控制支出的兵工厂】

有人说，阿森纳是全世界最能引起中国“房奴”共鸣的俱乐部。为了买房，拿辛苦攒下的积蓄交了首付，然后贷了一大笔钱开始缩手缩脚的月供之路。

一个小细节，最能体现阿森纳在财政压力下的转变。

2003年夏天的季前训练，阿森纳选择了奥地利作为10天短期集训的目的地。当亨利、维埃拉等坐惯了阿森纳包机的世界级球星准备回家收拾行李的时候，俱乐部工作人员告诉了他们一个难以置信的消息：这次乘坐瑞安航空的经济舱，所以行李少带点。

瑞安航空是欧洲著名的廉航公司，机票价格不到英国航空的一半，促销季节更会有10-20英镑的特价。与价格相对应的是，飞机较小且只有经济舱，座位空间狭窄并且严格限制行李重量。

从包机到廉航的故事，正是发生在酋长球场正式动工的这个2003年。

不过再怎么节约，机票在足球世界中毕竟只是小钱。从球迷角度来看，受到最直观影响的，自然是转会市场。

从酋长体育场大兴土木的2003年，到还清海布里公寓贷款的2011年，阿森纳长达8个赛季时间内的转会净支出仅为2100万英镑(即转会费支出减去收入)。同期，曼联、利物浦、热刺都超过了1亿，新兴势力的切尔西与曼城更是双双突破了4亿大关。

转会市场上的预算有限，因此温格不得不极其注重性价比，对任何一笔签约都比以往还要精打计算，这样的习惯也一直延续到了现在。

阿隆索、伊瓜因、格策、马塔、阿扎尔等人，先后在传言中极其接近签约阿森纳，却最终都转会去了别的球队。在“温差签”和“迷失在体检室”这两个网络笑谈的背后，是阿森纳对性价比几乎苛刻的坚持，也是当年财务重压下的无奈。

买人方面锱铢必较，卖人方面自然也有不得已之处。

在新球场计划开始准备的1999年，阿森纳在数次指责皇马的情况下，最终还是以2350万英镑的高价出售了阿内尔卡。第二年，巴塞罗那又以接近3000万英镑的价格，从枪手阵中打包买走了奥维马斯和佩蒂特。三人的代替者亨利、皮雷和劳伦虽然后来成为了枪手的传奇，但当时只花费了2300万英镑的总价。而其中的差价，随后便成为了酋长球场的第一笔启动资金。

效力阿森纳九年之久的队长维埃拉，2005年离队加盟尤文图斯，29岁的传奇铁腰转会费仅为1370万英镑。后来维埃拉在自传中提到：“阿森纳居然说对出价没有意见，我是如此震惊和伤心。我不知道他们是否需要通过出售球员来盖球场，但我受到了伤害。”

之后，亨利、吉尔伯特-席尔瓦、加拉、法布雷加斯、范佩西等队长先后离队，留下了枪迷们的伤心和好事者的话端。

纳斯里的离开同样具有代表性。当法布雷加斯回到巴塞罗那之后，不愿两大核心同时离队的温格本想强留纳斯里，即使冒着赛季后让其自由转会的风险也要再拼一次冠军。

然而当打之年的球星离队却收不到丝毫转会费，阿森纳董事会坚决不能放任这样的事情发生。他们接受了曼城的报价，纳斯里随即成为了蓝月亮的一员。

除了转会费，占俱乐部支出更大份额的工资方面自然也是阿森纳的重中之重。在海布里贷款尚未还清之前，阿森纳的工资总额受到了极其严格的限制，曾经长期保持在1亿英镑左右。同时，开始对超过30岁的老将实行一年一签的政策，保持数年间也没有出现过特例。

2003年，维埃拉和皮雷就险些因为工资分歧离队。2004年，曾以10万周薪冠绝英超的坎贝尔接受了薪水减半的续约条件。后来，纳斯里、范佩西、图雷、克里希等人先后离开阿森纳，并在新东家拿到了工资差不多翻倍的新合约。

从机票这样的小钱，到转会费和工资这样的核心内容，阿森纳节衣缩食般度过了经济困境。但是，节流并不能直接创造财富，阿森纳必须寻找开源的方法。

【球场效应和收入发展】

对于阿森纳来说，增加俱乐部收入的方法，首先便是来自酋长球场的比赛日收入。

毕竟，身背4亿债务修建酋长球场和海布里公寓，归根结底都是为了拥有一个世界顶级的宏伟主场。如果不能实现比赛日收入上的突破，那么阿森纳过去十几年的努力将完全没有任何意义。

好在，无论是建成后的球场，还是伦敦热情的枪迷都没有令阿森纳失望。酋长球场投入使用的第一个赛季，阿森纳的比赛日收入瞬间增加了7000万欧元(约4700万英镑)，总收入也因此一举踏过了2亿欧元大关。

此后至今，阿森纳的该项收入再也没有跌下过1亿欧元，酋长球场成为了全世界最赚钱的足球场馆之一，已经可以与老特拉德福德、伯纳乌、诺坎普比肩。

阿森纳主场比赛近些年都保持着60000人左右的平均上座率，虽然在英超已经位居第二，但仍和皇马、巴萨、多特、拜仁、曼联等70000人以上的俱乐部存在一些差距。能让枪手比赛日收入丝毫不落下风的原因，还在于俱乐部较高的票价水平。

酋长球场启用至今，阿森纳的球票价格已经经过了数次上涨，并引起了部分球迷的抗议。温格将涨价的原因归结于“增加收入以保持竞争力”，而阿森纳从NBA挖来的前首席商务官汤姆-福克斯的表述更为直接：“作为一个美国的体育主管，看到季票排队名单长达4万人时，你只会觉得门票还不够贵。”

其次，英超总体转播权的飞速上涨也带来了阿森纳收入上的激增。

在转播权收入方面，阿森纳已经从十年前的5000多万英镑上涨到了如今的每年1.2亿英镑。日渐水涨船高的英超转播总价自然是最重要的增长点，但阿森纳连年征战欧冠也同样是不可或缺的因素。

阿森纳球员在拿到欧冠席位后大肆庆祝，温格说出的“拿下前四等于一项冠军”，数年来受到了无数人或善意或恶意的嬉笑，“争四”的名号从此不胫而走。

是的，阿森纳已经连续16年征战欧冠并且打入淘汰赛，该记录在整个欧洲只有皇马可以与之匹敌。而与皇马不同的是，阿森纳这项纪录的背后饱含着辛酸。

枪手每年可以通过参加欧冠获得转播分成和奖金大约2300-2700万英镑。此外，如果真的无缘欧冠，那么包含杯赛在内的套票价格肯定将有小幅度下跌，赞助商合约中与成绩相关的部分也会有所下降。也就是说，错过1年欧冠，也就会带来3000-3500万英镑左右的直接损失。

不要小看这3000多万英镑。如前文所言的2006-10这四年，阿森纳每年需要偿还5600万英镑左右的本金与利息。如果少了这3000多万英镑，枪手有可能不得不低价出售更多球星，同时无力购买千万级别的球员来补充。要是没能及时止住颓势而连续无缘欧冠的话，沉沦甚至破产并不是遥不可及的话题。

要知道过去十年间，利物浦和巴伦西亚都曾经在修建新球场时陷入了财务危机，甚至濒临破产。红军迎来了新老板，并彻底停止了新建球场的计划。蝙蝠军团则依靠政府救济才得以延续，不仅新球场至今也没有完工，球队实力更是受到了巨大的影响。

同时，为了尽快得到资金，阿森纳签下了一系列长期赞助协议。

为了保障新球场能够顺利完工，阿森纳俱乐部在2006年和阿联酋航空签下了一纸长约。总价9000万英镑的长期赞助协议中，4200万为15年的球场冠名权，4800万为8年的球衣胸前广告。与之类似的是，阿森纳2004年与耐克签下了长达7年(后来延长到10年)的球衣赞助合约，10年总价为5500万英镑。

这些长期合约在当时都是英国足球史上前所未有的巨大金额，董事埃德尔曼有过如此表示：“这样的赞助协议令人兴奋，如果温格未来想要加强球队实力，这些钱就是保证。”

可惜的是，这些赞助金额中的大部分都投入到了酋长球场不断上涨的工程预算之中，在2010年之前并没能成为球队的直接助力。而在2010年之后，足球世界中又出现了翻天覆地的变化。

曼联近二十年孜孜不倦的商业开发终于开花结果，红魔仅仅训练服广告这一项就得到了DHL每年1000万英镑的赞助，甚至与阿森纳球衣胸前广告以及供应商之和相差无几。皇马、巴萨、曼城等球队的主要赞助金额也都远远超过了枪手当年的大合同。

对此，阿森纳新老板克伦克曾经在入主后表态：“希望用自己的经验帮助阿森纳，在商业开发商做得和曼联一样好。”于是，阿森纳投入重金重组管理团队，并在2014年与阿联酋航空成功续约。总价1.5亿英镑的新合约中，包括了2014-19这5个赛季的胸前广告，以及2021-28这7个赛季的球场命名。

(图)2015年阿森纳来到新加坡，现场同样有不少中国球迷

同时，阿森纳也在2011年夏训前往了马来西亚和中国，时隔12年的亚洲此行带走了1500万的收入，也标志着枪手开发远东市场的决心。不过目前阿森纳的赞助商，无论从数量还是总价上都只有曼联的一半，这也是管理层在摆脱酋长球场债务之后的重心所在。

此外，虽然不如预期，但海布里公寓仍然带来了不少收益。

2006年6月，阿森纳正式开始了海布里公寓的预售。短短两年时间内，655套公寓中的517套就收到了订金，也正因为如此枪手主席希尔伍德才会宣称该项目能够带来3.5亿英镑收入。

次贷危机的到来却差点毁了阿森纳的如意算盘。由于市场的不景气和房贷的相关限制，海布里公寓一度陷入了滞销。开始正式销售的前6个月，仅有2套公寓收到了全款，诸如马来西亚公司Fraser & Neave代理销售的百余套已订公寓却迟迟不见尾款交付。无奈之下，海布里公寓开始降价促销，并赠送俱乐部官方礼品。

好在英国房地产市场及时回暖，海布里公寓才避免了带给阿森纳更大负担的麻烦。截止2010年5月，海布里公寓销售金额已经达到了1.569亿英镑，提前半年还清了该项目的短期贷款。

目前，海布里公寓已经基本上销售完毕。也许达不到净赚2亿的销售预期，但该项目仍然可能给阿森纳带来了1亿英镑左右的净利润。

那么，经过了开源节流的十余年之后，阿森纳如今的财务状态究竟怎么样呢？

【迈入幸福的财务现状】

根据阿森纳官方最新一期年报，截止2015年5月31日，现金及等价物(以下简称现金)达到了2.28亿英镑。从2010年至今，阿森纳的现金从1.27亿英镑不断增加，最终达到了这么一个惊人的数字。

在英超当中，除了手持1.5亿的曼联之外，2015年各家俱乐部的现金储备都没有超过4000万。而与大肆招兵买马的曼联不同，阿森纳并没有在转会市场上掀起太大波澜，成为了球迷口中“亿存息”的来源。

与此同时，阿森纳的金融负债中，还剩700万英镑的短期借款和2.26亿英镑的长期借款。如前文所言，海布里公寓项目的借款已在2010年还清，剩下的这2亿出头正是为了修建酋长球场所发行的长期债券，直到2031年才会全部到期。

用净金融负债，也就是借款减去现金之后的净额，来展现阿森纳的漫漫还贷之路也许是最恰当不过的方式。过去8年间，阿森纳的净金融负债从3亿多减少到了区区500多万英镑。也就是说，目前阿森纳的现金储备基本可以和所有债务相抵消。

那么，这2.28亿现金究竟该怎么用？

首先，全数提前还款完全是没有意义的行为。目前的阿森纳正处于稳定盈利的经营局面之中，每年还款1500万英镑几乎没有任何压力，6%不到的利率也完全可以接受。与其提前还款，不如把这些钱作为兵工厂储备的火药，出现理想的转会目标时可以用一次性付款来抢占先机。比如厄齐尔，比如桑切斯。

其次，像球迷期望的那样全部扔进转会市场也不现实。砸2亿英镑来买人，不仅会导致工资巨幅增加并造成更衣室动荡，更会影响到未来长期的偿债能力。

过去十年，阿森纳在转会市场的投入可以分为明显的两个阶段。2010年还清海布里贷款以前，枪手在购买球员的开支方面受到了严格的限制。2010年之后，压力骤降的阿森纳在转会市场上的净支出逐年攀升，毫不犹豫拿下厄齐尔和桑切斯就是其中的代表作。

本赛季，温格的球队人员变动很小，除了引进切赫之外基本上没有别的大手笔。一方面可能是出于球队稳定的考虑，另一方面也可能是以前保留下来的追求性价比的习惯。这么想可能比较好理解，当一个房奴终于熬过了最拮据的日子并有了点积蓄之后，在花钱时仍然不可避免的会想起还要背15年的房贷。

但不管怎么说，阿森纳现在的财力已经有了一定的竞争力。我个人认为，如果真的有这个必要，阿森纳应该可以在某个转会期里砸出8000万-1亿英镑的巨款。

于此同时，曾经是矛盾中心的球员工资方面，阿森纳也终于摆脱了持续数年的缓慢增长。过去，不少球员在离开阿森纳之后，抱怨兵工厂在球员待遇方面的发展跟不上世界足球的脚步。而本赛季，阿森纳的工资总额已经达到了1.92亿英镑，与曼联、曼城、切尔西几乎旗鼓相当。

不过，阿森纳的建队体系中，对于球员工资一向比较平均。目前，阿森纳队中顶薪为厄齐尔的周薪14万英镑，同时也只有桑切斯、沃尔科特、吉鲁、切赫等另外四人超过了10万英镑。包括替补在内的大部分球员，周薪都在4-8万之间。

工资结构相对平均，有利于更衣室的团结，也方便俱乐部进行薪水控制。但同时，这样的方式也容易造成世界级球星对待遇的不满，以及清洗高薪替补的困难重重。是否需要打破这样的工资结构，将继续成为枪迷争论的话题。

从提出新球场计划到现在已经过去了17年，酋长球场也迈入了它的第10个赛季。乌云背后的幸福线，究竟会不会准时出现？

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